2026年1月8日，香港交易所交易大廳內(nèi)標(biāo)志的銅鑼迎來(lái)兩次不同尋常的回響。來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的科技巨頭——“國(guó)產(chǎn)通用GPU獨(dú)角獸”天數(shù)智芯（9903.HK）與“全球大模型一股”智譜華章（2513.HK）在今日正式掛牌交易。
市場(chǎng)用真金白銀投出了熱烈的一票：天數(shù)智芯開盤漲31.54%，報(bào)190.20港元/股，市值483.71億港元；而智譜華章作為“全球大模型一股”則開盤漲超3%，報(bào)120港元/股，市值突破528億港元。截至發(fā)稿時(shí)，兩家公司股價(jià)均錄得顯著漲幅，成交量持續(xù)放大，顯示出國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)硬科技資產(chǎn)的強(qiáng)烈渴求。
在這場(chǎng)彰顯中國(guó)科技從“可用”到“好用”、從“跟跑”到“領(lǐng)跑”的跨越式進(jìn)程中，兩家公司的背后都站著同一個(gè)耐心資本——坤元資產(chǎn)FOF生態(tài)圈。從前瞻布局到雙喜臨門，坤元資產(chǎn)用一場(chǎng)跨越周期的陪跑向市場(chǎng)證明：在大時(shí)代的浪潮中，耐心資本正日益成為培育新質(zhì)生產(chǎn)力的壓艙石。
算力進(jìn)階 從“可用”到“好用”
全球通用GPU一直被視為“工業(yè)皇冠上的明珠”，也是技術(shù)壁壘高、壟斷程度深的領(lǐng)域。在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)GPU的態(tài)度是矛盾的：既期待國(guó)產(chǎn)替代的宏大敘事，又擔(dān)憂技術(shù)落地的商業(yè)閉環(huán)。然而，從沐曦股份（688802.SH）到天數(shù)智芯（9903.HK）的上市表現(xiàn)，向全球資本市場(chǎng)講述了一個(gè)關(guān)于“中國(guó)速度”與“硬核實(shí)力”的新故事。
天數(shù)智芯（2513.HK）1月8日成功登陸港交所
這種上市熱潮并非賽道過(guò)度擁擠的泡沫信號(hào)，而是行業(yè)迎來(lái)關(guān)鍵發(fā)展窗口期的自然表現(xiàn)。一方面，全球AI算力需求正迎來(lái)指數(shù)級(jí)爆發(fā)；另一方面，國(guó)內(nèi)高能算力自主可控的訴求愈發(fā)迫切。東吳證券的分析指出，2026年，受益于先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的產(chǎn)能釋放，國(guó)產(chǎn)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)業(yè)績(jī)放量。這一趨勢(shì)背后，是技術(shù)斷供風(fēng)險(xiǎn)倒逼、市場(chǎng)需求多元化擴(kuò)展、資本市場(chǎng)重新定價(jià)這三大核心因素的強(qiáng)力動(dòng)。國(guó)產(chǎn)GPU行業(yè)正從“可用”向“好用”階段加速過(guò)渡。
算力即國(guó)力，芯片即底氣。此次天數(shù)智芯上市引發(fā)資本追捧，核心正是其獨(dú)特的戰(zhàn)略卡位。作為國(guó)內(nèi)家真正實(shí)現(xiàn)“訓(xùn)練+理”全棧應(yīng)用并規(guī)?；慨a(chǎn)的通用GPU企業(yè)，天數(shù)智芯在近些年發(fā)展過(guò)程中，業(yè)務(wù)范圍逐漸從AI訓(xùn)練延伸到AI理和智算解決方案等多個(gè)維度，將高能算力真正落地到了金融、教育、醫(yī)療等關(guān)鍵行業(yè)。
在中美科技博弈日益激烈的今天，這就是核心的硬資產(chǎn)——12月17日，通過(guò)GPU架構(gòu)創(chuàng)新解決算力瓶頸的沐曦股份登陸科創(chuàng)板；1月8日，深耕通用GPU量產(chǎn)落地的天數(shù)智芯上市；與此同時(shí)，百度昆侖芯赴港IPO的消息亦備受矚目。短短20多天內(nèi)，坤元資產(chǎn)FOF生態(tài)圈接連收獲多家算力領(lǐng)域頭部企業(yè)IPO。這非運(yùn)氣的偶然，而是戰(zhàn)術(shù)上的精準(zhǔn)卡位與戰(zhàn)略上的生態(tài)制勝。
坤元資產(chǎn)高級(jí)伙人曾這樣比喻，“我們不是在‘碰’獨(dú)角獸，我們是在‘織’網(wǎng)捕獲獨(dú)角獸。”在國(guó)產(chǎn)GPU賽道尚處于迷霧重重之時(shí)，坤元資產(chǎn)便通過(guò)FOF生態(tài)果斷布局，不僅提供了資金支持，更協(xié)助企業(yè)對(duì)接產(chǎn)業(yè)資源。這種對(duì)硬科技底層邏輯的篤信，不僅讓坤元資產(chǎn)在今日收獲了屬于耐心資本的豐厚回報(bào)，更驗(yàn)證了其投資邏輯的前瞻。
智慧跨越 從“跟跑”到“領(lǐng)跑”
與天數(shù)智芯（9903.HK）的硬核實(shí)力相呼應(yīng)，同日上市的智譜華章（2513.HK），則代表了中國(guó)科技的另一種高度——智能的高度。作為源自清華系、擁有純正技術(shù)基因的大模型企業(yè)，智譜華章被外界譽(yù)為“像OpenAI的中國(guó)公司”。如果說(shuō)2023—2024年是“百模大戰(zhàn)”的喧囂期，那么“全球大模型一股”登陸港交所，則標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)大模型正從“技術(shù)探索期”邁入“產(chǎn)業(yè)深耕期”。
智譜華章（2513.HK）1月8日成功登陸港交所
智譜華章的上市，可謂中國(guó)大模型行業(yè)的一個(gè)分水嶺——靠講故事融資的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，靠技術(shù)壁壘和商業(yè)落地說(shuō)話的時(shí)代正式來(lái)臨。在公開發(fā)售階段，智譜華章獲得1159.46倍的超額認(rèn)購(gòu)，足見(jiàn)市場(chǎng)對(duì)其“AI 2.0時(shí)代領(lǐng)軍者”身份的高度認(rèn)可。這并非盲目地追捧，而是基于實(shí)打?qū)嵉臄?shù)據(jù)：2022年至2025年上半年，智譜華章的營(yíng)收規(guī)模從5740.9萬(wàn)元迅猛增長(zhǎng)至1.9億元，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的商業(yè)化變現(xiàn)能力。
對(duì)于乒乓球運(yùn)動(dòng)員進(jìn)入十大運(yùn)動(dòng)員的評(píng)選，球迷肯定是沒(méi)有問(wèn)題的！畢竟乒乓球項(xiàng)目是咱們的國(guó)球。而且在世界大賽中，奪冠也是常態(tài)。那么球迷為什么有爭(zhēng)議呢？請(qǐng)接著往下看！
數(shù)據(jù)顯示，自12月份以來(lái)，亞歷山大場(chǎng)均罰球只有6.8次，遠(yuǎn)不如賽季平均值，同期更是只排在聯(lián)盟18位，排在位的是湖人球星盧卡·東契奇，管道保溫施工高達(dá)11.3次，開拓者球星阿夫迪亞以場(chǎng)均11.1次罰球排在2位，此外，布朗、恩比德、布克、基揚(yáng)特·喬治的罰球也都超過(guò)了8次。值得一提的是，在亞歷山大身前的17名球員中，有多達(dá)3位是湖人球星，東契奇11.3次，里夫斯7.3次，詹姆斯6.9次，均高于亞歷山大。
更令人振奮的是，智譜華章在技術(shù)維度的突破，正在重塑全球AI格局。2025年12月22日，智譜發(fā)布新一代基座大模型 GLM-4.7，在國(guó)際大模型評(píng)測(cè)機(jī)構(gòu)Artificial Analysis公布的新一期榜單中，成功登頂全球開源模型一、國(guó)產(chǎn)模型一！這不僅意味著其在知識(shí)儲(chǔ)備、邏輯理、代碼生成與智能體等維度達(dá)到了世界級(jí)水平，更為中國(guó)開源大模型在2025年的系統(tǒng)突破畫上了一個(gè)扎實(shí)的句號(hào)。
在剛剛過(guò)去的2025年，從年初DeepSeek驚艷的理能力，到Qwen系列的生態(tài)位填補(bǔ)，再到GLM-4.7的年終壓軸，中國(guó)開源技術(shù)生態(tài)已實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)崛起。開源平臺(tái)Hugging Face的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)研發(fā)的開源模型2025年全球下載量占比達(dá)17.1%，超越美國(guó)的15.8%，位居全球一。智譜華章也因此站在了歷史交匯點(diǎn)：一邊是美國(guó)以O(shè)penAI為代表的閉源路線，另一邊則是其代表的中國(guó)團(tuán)隊(duì)，通過(guò)持續(xù)開源、在編程與智能體等場(chǎng)景深入打磨，逐漸成為全球開源生態(tài)中值得信賴的選擇。
聯(lián)系人：何經(jīng)理有投資人士指出，在大模型這種高門檻、高速迭代的賽道上，早期常常會(huì)遭遇“看不懂、投不進(jìn)、拿不住”的難題。坤元資產(chǎn)則通過(guò)與頭部業(yè)投資機(jī)構(gòu)開展深度作，構(gòu)建起高質(zhì)量FOF生態(tài)圈，打破機(jī)構(gòu)間的壁壘，搭建覆蓋全市場(chǎng)的“科創(chuàng)雷達(dá)網(wǎng)絡(luò)”。
耐心堅(jiān)守 從“播種”到“成林”
站在“十五五”規(guī)劃開局之年的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，眾多機(jī)構(gòu)將2026年預(yù)判為“科創(chuàng)IPO大年”，天數(shù)智芯與智譜華章聯(lián)袂上市僅僅是中國(guó)科創(chuàng)長(zhǎng)潮大浪的序章。其中，興業(yè)基金認(rèn)為，科創(chuàng)依舊是市場(chǎng)的核心主線。德勤預(yù)測(cè)，中國(guó)將在基礎(chǔ)科學(xué)與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域持續(xù)引領(lǐng)全球研發(fā)投入。尤其是在中美科技競(jìng)爭(zhēng)已從“貿(mào)易摩擦”升級(jí)為“脫鉤斷鏈”的背景下，半導(dǎo)體、人工智能、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、腦機(jī)接口、商業(yè)航天、量子科技等核心賽道然會(huì)實(shí)現(xiàn)從技術(shù)突破到商業(yè)應(yīng)用的規(guī)?；缭?。
在這樣的背景下，資本的角也在被重新定義。此前國(guó)家重要會(huì)議已明確指出，要“加強(qiáng)創(chuàng)新資源統(tǒng)籌和力量組織，動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融發(fā)展”，“加快壯大耐心資本”。作為具備持久、穩(wěn)健和較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的特殊資本形態(tài)，耐心資本正日益成為我國(guó)促進(jìn)技術(shù)顛覆創(chuàng)新、引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)深度變革、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要支撐力量。這不僅是政策的導(dǎo)向，更是時(shí)代的呼喚。
從天數(shù)智芯7nm制程突破到全棧解決方案部署，再到智譜華章GLM-4.7登頂全球榜單，坤元資產(chǎn)用實(shí)際行動(dòng)詮釋了什么是“耐心資本”——堅(jiān)持“投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技”策略，不因短期的波動(dòng)而動(dòng)搖，不因市場(chǎng)的喧囂而迷失，堅(jiān)定地站在創(chuàng)新者身后，陪伴他們穿越周期，直至勝利抵達(dá)終點(diǎn)。這種與國(guó)家戰(zhàn)略同頻共振的投資哲學(xué)，也構(gòu)成了坤元資產(chǎn)堅(jiān)不可摧的護(hù)城河。
港交所的鑼聲漸行漸遠(yuǎn)，但屬于中國(guó)科技創(chuàng)新的大時(shí)代序章才剛剛拉開。當(dāng)我們?cè)?026年的開局見(jiàn)證了這一幕雙喜臨門，更有理由相信在坤元資產(chǎn)FOF生態(tài)圈伙伴的版圖中，還有許多像智譜華章、天數(shù)智芯、沐曦股份這樣的硬核力量正在積蓄勢(shì)能。它們或許正處在研發(fā)的攻堅(jiān)期，或許正處在商業(yè)化的前夜，但在“耐心資本”的長(zhǎng)期培育下，終將破土而出，長(zhǎng)成參天大樹。
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